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材:静待竣工需求拐点 北京赛车存量更新或成主

  &&材:静待竣工需求拐点 北京赛车存量更新或成主导北京赛车区别于结构建材(水泥、玻璃等),消费建材包括陶瓷、建筑涂料、管材、天花吊顶、防水材料、石膏板等具有更强的消费属性,在实际经营中常常直接面对消费者。由于消费需求相比经济波动性较小,消费建材呈现出一定的弱周期性的特征。

  区别于结构建材(水泥、玻璃等),消费建材包括陶瓷、建筑涂料、管材、天花吊顶、防水材料、石膏板等具有更强的消费属性,在实际经营中常常直接面对消费者。由于消费需求相比经济波动性较小,消费建材呈现出一定的弱周期性的特征。

  结合卖方的观点,现阶段消费建材的投资逻辑有三点:一是房地产竣工改善或带动竣工端消费建材需求回升;二是存量市场中住宅翻新、城镇老旧小区改造奠定需求基础;三是消费升级及集中度提升,行业龙头有望获得更高的溢价。

  2017-2018年房屋新开工面积和开发投资完成额均保持稳定的增长,最新的数据显示,2019年1-5月房屋施工面积同比增长8.8%,增速与1-4月份持平;而房屋新开工与竣工面积增速双双回落,房屋新开工面积同比增长10.5%,增速回落2.6个百分点,房屋竣工面积下降12.4%,降幅扩大2.1个百分点。虽然5月竣工数据不及预期,一方面原因可能存在月度统计数据波动较大,另一方面是2016年起房屋竣工面积增长就呈现递减趋势,考虑到在限价的背景下,新开工到完成竣工的周期拉长,竣工面积修复的时点可能延后。但2016年以来房屋新开工面积持续上升,竣工面积持续下降,后续竣工面积触底回升的时点仍会到来,这将带动新增消费建材的需求回暖。

  存量市场中,近日,国常会部署推进城镇老旧小区改造,会议确定重点改造建设小区水电气路及光纤等配套设施,有条件的可加装电梯,配建停车场设施,促进户户内改造并带动消费,同时表示今年将开展试点探索。根据机构初步统计全国需改造的城镇老旧小区涉及居民上亿人,按户均3人计算涉及旧改户数达到3000万套,大约占存量房的10%。有券商测算,2020年二手房对消费建材拉动规模有望达到3.5万亿元,存量更新或将成为消费建材需求的主导因素。

  以下笔者将梳理消费建材中较为主要的细分行业:防水材料、建筑陶瓷、塑料管材、涂料的基本面情况以及可关注的上市公司。

  由于防水行业进入壁垒较低、生产技术较为透明、防水材料售价便宜等特点,使行业内存在大量产品质量不合格的小微企业。近年来,环保政策约束不断,压缩了小企业生存空间,以及下游地产行业集中度不断提升,2011年-2018年,前50大房企市占率从20%提升至55%,迫使防水企业集中度提升。同时,随着居民消费质量不断提升,劣质、非标品逐渐被替代,产品标准趋严也加速行业整合,具有品牌效应、质量保障等优势的防水行业龙头更受消费者青睐。

  根据国外经验,房屋翻修是防水材料主要市场。中国产业信息网数据显示,2017年美国公用建筑对防水材料需求中翻新约为75%,住宅建筑中翻新市场约占82%。而我国需翻新的住宅、老旧小区基数大,根据住建部的初步统计,全国共有老旧小区近16万个,涉及居民超过4200万户,建筑面积约为40亿平方米,这将给防水材料带来巨大的需求空间。

  此外,近期原油价格出现一定回落,维持在65美元/桶,对于防水企业成本端压力也有所缓解,投资者可关注的投资标的有东方雨虹(002271)、科顺股份(300737)。

  建筑陶瓷主要应用于房屋装修装饰环节,与房屋竣工面积高度相关。2016 年供给侧改革以来,各地陶瓷主产区从主动压缩产能到被封查关停的陶瓷厂家数不胜数,规模以上建筑陶瓷企业数量削减明显,加上环保趋严,2018 年仅有1265 家规模以上建筑陶瓷企业,同比减少137 家,实现营收2993.48 亿元,同比下滑28.09%,实现利润总额176.05 亿元,同比下降33.57%。与此同时,随着去产能的逐步推进,产能利用率得以回升,广东省2017年产能利用率约为70%,而福建省、四川省和广西省产能利用率可以达到90%以上。

  A股建筑陶瓷行业的上市公司有蒙娜丽莎(002918),公司2019年第一季度营收6.04亿元,同比增长12.32%;归母净利润为0.53亿元,同比增长14.75%,业绩高于市场预期。除此之外,投资者还可关注帝欧家居、东鹏控股等。

  2018年全国塑料管道总产量约1567万吨,同比增长3%。根据下游应用领域来分,可以大致将管道分为家装零售管道和工程管道,其中家装零售管道主要以PPR管道为主。根据券商估算,PPR整个市场规模在300亿元左右,工程端塑料管道的市场规模超过1500亿元,管道领域市场空间广阔。

  目前,塑料管道领域市场集中度较为分散,2018年行业龙头中国联塑产量占比仅为13.8%,其余的公司占比均小于4%。未来随着行业产业结构调整继续深化,行业集中度或进一步提升。除了港股上市的,A股市场中伟星建材(002372)、永高股份(002641)也值得关注。

  建筑涂料行业上游主要是石油和化工行业,下游客户一部分来自开发商和建筑公司,还有一部分来自于家装消费者。根据不同用途可以分为墙面、地坪、防水和功能建筑涂料等。

  根据发达国家经验来看,涂料市场整体主要应用于重涂市场,以美国为例,住宅和非住宅在内的新涂市场占比17%,重涂占比83%。中泰证券测算,墙面涂料通常8-10年需重涂一次,二手房或租房则这个间隔还会缩短,假设2018年的重涂与新涂比例为2008年的竣工面积与2018的竣工面积之比,这个比例从2009年的21.4%上升至2018年的41.6%,可以看到我国建筑涂料重涂需求的比例在逐渐提高,但同时与发达国家重涂需求占比相比,仍存在较大的提升空间。

  投资者可关注的上市公司有三棵树(603737),2013-2015年公司墙面漆生产线长期处于超负荷状态,产能利用率分别为128%、144%、130%,截止2018年年底,公司在产墙面产能达73.5万吨,同比增长54.1%,产能瓶颈得以有效缓解,有助于公司更好地开拓市场。

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  4.1凡有意参加投标者,请于2019年7月16日至2019年7月22日,每日上午8 时30分至11 时30分,下午15时00分至17时30分,(节假日除外,)(北京时间,下同),持法人授权书及被授权人身份证原件和投标人资格要求加盖公章的复印件一套购买《招标文件》。

  生物技术 微生物是一种活细胞催化剂,在常压和不高的温度下通过发酵过程,将原料转变为产品。多年来,应用这种传统的生物技术生产了乙醇、丁醇丙酮、醋酸等产品。研究开发的利用固定化细胞,由丙烯腈生产丙烯酰胺,收率可达99.8%。此外,还可利用酶催化剂,特别是固定化酶,生产有机产品。生物技术用于化工,投资较少,节省能源和原料,污染少,可以制得利用常规方法难以制取的物质,如干扰素、胰岛素、单克隆抗体等。这些药物运用重组DNA技术来制备,可望使制药工业面貌一新。

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  各地各部门要严格按照“四不放过”的原则,依法严肃查处本辖区本行业领域化工、危险化学品事故,不放过任何一个问题线索,倒查事故背后的问题,不论涉及到任何人、任何单位,要一查到底,决不姑息迁就。要充分发挥事故调查处理对安全生产违法违规行为的警示、警醒和教育作用,通过对事故责任人员和责任单位的严肃处理,真正起到处理一起,教育一片,警示一批的作用。

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  问题6. 报告期内,你公司营业收入同比增长7.17%,化工和化肥产品销售量同比增长7.26%,营业成本、销售费用和管理费用同比下降8.44%、29.78%和29.95%,2018年销售毛利率较2017年增加近16个百分点,最近五年达到最高水平。请你公司说明2018年产品销售价格、原材料采购价格的变化情况,报告期内销售收入、销售量均有增长但销售费用明显下降的原因及合理性,管理费用大幅下降的原因及合理性。

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